安徽应流机电股份有限公司是一家专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要生产泵及阀门零件、机械装备构件。近年来，我国装备制造业受益于国家产业政策的大力支持和全球产业转移，成为发展迅速、进步最快的行业之一，我国也进入世界装备制造大国行列。
在应流股份的客户名单中，包括通用电气、西门子、阿海珐、阿尔斯通、卡特彼勒、斯伦贝谢、艾默生等国际巨头；同时，其国内客户则包括上海电气、东方电气 、中 核 科 技等行业龙头。近年来，应流股份的毛利率远高于同行，且毛利率逐年提升。精耕行业细分市场，正是公司在传统制造业陷于低迷时业绩稳步增长的重要原因。
高端零部件市场前景广阔
应流股份产品定位于专用设备的高端零部件，主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械以及其他高端装备行业。公司主要产品均属为全球行业内顶级客户专门定制的非标准零部件，产品为大型石油化工、百万千瓦核电、超超临界火电、重型机械、采矿设备、安全环保等重大技术装备的关键配套产品，使用条件苛刻、技术要求高、材质成分复杂，制造难度大。应流股份是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。
应流股份产品的原材料为废钢、废不锈钢、镍等合金材料。各类金属材料的价格对公司成本影响较大：主要原材料价格每上涨1%，公司的主营业务成本上涨约0.35%。招股书数据显示，2010年~2012年，随着金属价格的下降，公司直接材料占总成本的比例依次为64.42%、57.38%、55.83%，呈现逐年下降的趋势。
《每日经济新闻》记者注意到，近年来，随着国家对高端装备发展的重视，装备零部件企业也获得快速增长的契机。据国家统计局2001年~2012年《中国统计年鉴》显示，我国装备制造主要行业的工业总产值从2001年的1.78万亿元，增长到2011年的18.18万亿元。而据《ModernCasting》（现代铸造）公布的数据，全球铸钢零部件产量在2005年~2008年企稳，2009年受金融危机影响，产量有所回落。而中国在2005年~2011年间，铸钢零部件增幅达到67%，成为世界最大铸造成型零部件生产国。
有业内人士指出，高端零部件企业前景广阔：首先，我国正处在扩大内需、加快基础设施建设、产业转型升级的关键时期，电力、石化等国民经济重点领域的产能扩张及技术改造，将引发对先进装备的巨大市场需求，从而拉动对关键零部件的需求；其次，发达国家提出了“再工业化”和“低碳经济”等崭新的发展理念，促进了全球清洁高效发电设备、石油石化设备、节能环保设备、工程和矿山设备及其他能源、资源行业设备的更新换代需求。因此，下游行业的旺盛需求和长期发展为本行业提供有力的市场支撑。
客户均为高端龙头企业
应流股份主要客户均是其所在行业的世界领先企业，多家客户为“《财富》500强”。目前，应流股份的产品已销往美国、欧洲等30多个国家的80余家客户，构成了以通用电气、西门子、阿海珐、阿尔斯通、卡特彼勒、斯伦贝谢、艾默生、耐博斯、泰科等行业领先企业为代表的优秀客户群。
值得注意的是，应流股份85%以上收入直接或间接来源于国外客户，国内客户占比较小，且公司在国内客户中只选择了在清洁高效发电设备等行业中领先的企业作为客户。根据海关总署信息中心提供的统计，2012年应流股份在全国阀门零件出口企业中按照金额排序列第一位。
实际上，这一特征反映了高端零部件发展的两个特征，一是国内高端零部件企业太少，二是行业的全球产能已经从发达国家转向了发展中国家。
据《中国铸造年鉴（2008年版）》显示，在以铸造为源头的专用设备高端零部件细分市场国内30000家铸造企业中，掌握高端零部件生产必须的铸钢精炼技术、拥有中大容量AOD、VOD等先进精炼设备的企业不到20家，而且大多数是从属于主机厂的配套厂，比如东方电气等。像应流股份这样独立的专用设备高端零部件制造商很少。
另一方面，跨国大公司为降低采购成本和进行全球产业转移，开始大量从中国和其他发展中国家采购零部件；而由于发达国家生产成本过高、产业工人队伍匮乏，其产能逐步减少，零部件生产从发达国家向成本较低的发展中国家转移的情况下，中国正变成世界高端装备领域重要的零部件供应商。
根据海关总署信息中心提供的统计，2012年应流股份在全国阀门零件出口企业中按照金额排序列第一位。
不过，作为一家出口型企业，公司也面临人民币升值下的兑汇损失。2010年~2013年上半年，应流股份由于汇率变动所导致的汇兑净损失分别为913.49万元、1234.66万元、540.31万元和1132万元。
毛利率远高于同行
《每日经济新闻》记者注意到，应流股份的毛利率远高于同行业公司。2010年~2013年上半年，公司的毛利率依次为31.09%、33.87%、35.10%、35.78%。而同一时期，中国一重（601106，SH）的毛利率分别为26.04%、22.85%、18.63%、9.53%，呈现持续下降的趋势；二重重装（601268，SH）更是从2012年开始毛利率归于负值，公司也是持续亏损面临退市。
整体来看，应流股份同行业公司不是业绩大幅下滑就是亏损严重，那么，为什么应流股份能够保持高毛利率和高增长呢？
应流股份在招股书中给出的解释是：首先，公司产品为定制产品，公司具备行业领先的技术能力，实行成本加成评审定价；二是公司一般依据自身发展战略和预期的产品毛利率水平选择客户和产品，主要选择相关行业内的领先企业和高端产品，严格控制毛利率较低产品的订单量，确保公司产品的整体毛利率水平；三是由于公司具有产业链完整等优势，产品技术难度大、质量要求高、安全性能高、材质成分复杂，产品能获得较好的定价。
而作为可比上市公司，资产业务规模较大，产品广泛应用于船舶、冶金、重型机械及电站领域，相比之下应流股份的产品集中在石油天然气设备零部件、清洁高效发电设备零部件、工程和矿山机械零部件等业务领域，导致公司产品毛利率较高。
“我觉得主要原因还是应流股份精耕于细分市场。”上海某券商机械行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，应流股份只专注于零部件，且多针对国外高端客户，毛利率高也正常。而其他企业大部分业务还是做终端设备，应流股份与他们没有可比性。
数据显示，2013年中期，应流股份各主要产品——石油天然气设备零部件、清洁高效发电设备零部件、工程和矿山机械零部件、其他高端设备零部件的毛利率依次为37.27%、42.53%、34.89%、34.78%。
募资5.785亿扩充产能
应流股份本次拟募集资金5.785亿元，投资“重大技术装备关键零部件制造项目”、“高温合金和高性能零部件热处理工艺（热等静压）技术改造项目”、“技术中心建设项目”，投资金额分别为3.79亿元、1.595亿元、4000万元。
对于这次募投项目扩产的必要性，招股书显示：首先，2010年~2012年，公司精加工工序产能利用率超过100%，精加工工序已成为公司的产能瓶颈，无法满足未来业务增长的需求；其次，应用于清洁高效发电、石油天然气、生物医学、航空航天等行业的尖端产品需要利用热等静压技术进行处理，高温合金和高性能零部件热处理工艺（热等静压）技术改造项目的实施，将有利于发挥公司技术、装备的整体优势，实现产品结构从“中高端”向“高尖端”跨越，增加产品附加值，实现公司产品结构和产业结构升级。
鉴于公司良好的发展前景，应流股份预计此次募资扩产将解决当前的生产瓶颈问题，提升公司的市场份额，巩固和提升公司行业领先地位。
