进入7月中旬以来，国内外铜市无视美国一系列欠佳数据的影响一路攀升并在八月初触及三个月高点。然而近期欧美经济数据演绎反向剧情，同时日本第二季经济增速大大放慢, 在全球经济形势严峻背景下，全球铜库存却在持续下降，到底谁在支撑铜的需求？在二次衰退忧虑及美元上涨的利空氛围包围下，铜价在库存下降支撑下，能否上演新篇章？
库存不断下降支撑铜价高位
正常情况下，交易所库存在从3至7月的需求高峰期下降，之后在夏季“淡季”时库存上升。然而今年情况有些不同，至少目前是这样。通常市场每到八月时，就会预计库存趋势要转向，但今年引人注意的一点是转向还未出现。八月初以来伦敦金属交易所(LME)铜库存已减少8,050吨，入库量在最低水平，出库量则持稳，尽管较之前一段期间缓慢。此外，LME注销仓单仍源源不断，暗示提货出库率未来几天将持稳。多数注销仓单来自新奥尔良，该处目前有16,425吨标注将提货出库，相当在该处总登记库存的9.7%。鉴于北美夏季假期加之沪市持续的高现货溢价，比较可能是运往其他地方。
值得注意的是，纽约商品期货交易所(COMEX)仓库库存也在下降。自八月初以来开始减少，迄今库存累计减少量达到4，734短吨。COMEX库存因较集中在美国西南部，因此是美国国内对交易所仓库金属需求较好的指标。不过，上期所铜库存的变化比较符合常态，在5月初达到年内高点84，237吨，之后持续下降至八月初的21，715吨幅度达74%，目前是20，617吨。显示库存减少速度已经非常缓慢。那么铜库存模式会否恢复"常态"要等第四季前加工业者开始补充库存才见分晓。市场认为库存下降暗示铜需求正温和复苏，东亚期货分析师贾铮对此表示，全球铜库存降幅达到10%，是本世纪以来往年同期最大降幅，而往年这个时候铜库存都有30%的增长。基本面的这种信号有力的说明市场供不应求，库存下降反映了夏季需求比预期的强劲。最新ICSG数据显示，中国表观消费同期同比上涨8%，总体来说，全球2010年上半年铜的实际消费涨幅在13-14%，7月以来铜升水持续攀升，暗示需求仍然稳固。这在一定程度上对铜价形成支撑。
西方国家经济一团麻 引发需求忧虑升温
继上周美国公布的7月非农就业人口降幅为预期近两倍和7月消费者信心指数大跌至2月以来最低位，为经济复苏脚步蹒跚添新的佐证后，周二公布的疲弱的房屋建筑数据再次让世界聚焦其增长忧虑。美国商务部公布的数据显示，7月房屋开工增加1.7%，升幅不及预期。7月建筑许可下降3.1%至14个月低位。作为美国经济的重要指标之一，全美住宅建筑商协会(NAHB)周一公布，8月美国房屋建筑(营建)商信心意外地连续第三个月下跌，至近一年半以来的最低点。房屋数据的疲弱无疑加剧了市场对于经济前景的悲观预期。
而疲弱房市和高失业率使得零销售业“钱”途黯淡，数家大型零售商在过去两周公布季度财报时表示，美国消费者仍审慎支出，因为经济复苏在2010年之后仍会疲弱的看法深植人心。周四公布的极差的就业数据使脆弱的美国经济又遭遇新的打击，截止
与美国深陷经济疲软泥淖的现状不同，欧元区经济前景因德法强劲的数据被提振不少。
德国联邦统计局周五稍早公布的数据显示，该国第二季国内生产总值(GDP)初值较前季上升2.2%，录得23年来最高升幅。欧盟统计局称，欧元区第二季GDP初值较上季增长1.0%，较上年同期增长1.7%，分析师表示，第二季GDP增速至少为三年半以来最快，表明在第二季欧元区经济增速要快于美国。但爱尔兰央行总裁Patrick Honohan周日表示尽管德国经济迅猛增长提振16个欧元区成员国以三年来最快速度扩张，但欧洲经济复苏仍"渐进平缓"。关于经济复苏可能停滞的担忧仍存。随着美国的疲软的经济数据不断出炉,一些分析师亦担心始于第二季的国内经济放缓会将全球经济拖向新一轮衰退。 “如果(美国)经济走下坡路，欧元区是无法抵挡经济放缓的，”Brown Brothers Harriman资深外汇策略师WinThin称。
近期日本经济亦表现不佳。日本第二季国内生产总值(GDP)较上季仅增长0.1%，环比年率为增长0.4%，远不及市场预估中值的增长2.3%，也逊于美国同季环比年率的增长2.4%。日本第二季经济增速大大放慢，只是在缓缓爬行，而且分析师估计未来恐怕更加疲弱。这令决策者感到头疼，他们已经在烦恼通缩以及威胁到经济复苏的日圆升值。美国、欧盟、日本、中国是世界上的主要经济大国，它们的经济增速放缓甚至裹足不前给全球经济复苏蒙上了一层阴霾。投资者对工业金属需求不振的忧虑弥漫在市场的空气中。不过，经济二次探底的可能性或许不大，上海中期分析师方俊锋认为，美日经济的逊色与经济二次探底的关系甚微。市场发出的一些较差的宏观经济数据会一定程度上打击金属市场上涨的步伐，令其出现更多的震荡走势，但不太容易改变其偏强的格局。
铜市摆脱美元“紧箍咒”
由于一系列美国经济数据疲软暗示复苏不稳,美元在7月和8月初遭遇大量抛盘。而亮丽的欧元区数据缓解了对西班牙和希腊等国债务居高不下的担忧。美元一度跌至三个半月低位80.085，但8月初以来, 避险情绪成为市场的主要基调，这对美元构成利好，美元在短短半个月时间内反弹了超过4%，升至一个月高位83.304.。目前欧元区经济展现出韧性,与美国持续出现二次衰退征兆之间形成了鲜明对比。有关美国经济放缓、抑或可能二次衰退的忧虑已经蔓延到其他市场,这从周五亚洲和欧洲股市的跌势中就能看出。
不过此轮反弹行情铜价并没有随着美元的上涨而同步下跌，在宏观经济面的影响力为主时，两者的关联性正趋弱。况且在一系列疲软的经济数据证实了美元经济的裹足不前，而且美国国内面临复苏的动能不足、贸易逆差扩大超预期等因素，美元短期的反弹行情能否持续可能要打个问号了。美元要持续反弹或难以从基本面上得到支撑，而美元的弱势也将会在一定程度上配合金属的继续上扬。对于后市铜价的走势，上海中期分析师方俊锋认为，本次的美元上涨由市场避险情绪推动所致，但铜价并未出现同比例下跌，体现了现阶段的有色金属价格依然对市场有较大的吸引力。后市的铜价整体会维持一种震荡偏强的态势。2009年全球范围内的大量信贷所导致的通胀预期令铜价整体维持一个强势，而时而出现的一些较差的宏观数据会令铜价出现更多的震荡走势。从技术图形看，7000美元的铜价是重要的多空分水岭。
