从上游原材料价格、下游需求、行业内部产能供应三方面分析,2013年都是乘用车行业的大年。这也是过去8 个月中乘用车板块取得持续正收益的原因。展望下半年,我们认为最大的风险来自于政策面,而政策面对龙头公司的估值压力也孕育了反弹机会,因此下半年的投资机会将来自于有竞争力新车型上市和估值修复两条主线:1)从业绩弹性和销量超预期角度考虑,推荐在下半年推出H8 和H2 的长城汽车;2)从估值修复角度考虑,推荐估值不足6 倍的上汽集团。
中重卡板块:宏观经济和产能状况不支持大幅反弹
中重卡行业是汽车板块中与宏观经济状况最直接相关、周期性最强的子板块。我们认为,在宏观经济复苏难以持续,市场对国内GDP 增速预期不断下调的背景下,今年下半年重卡板块仍然难见投资机会。
大中客板块:环保创造新需求 新能源客车技术已初步成熟
从2012 年12 月初以来,客车板块显著跑赢大盘,是今年上半年汽车行业表现最好的子板块。虽然上半年销量并不理想,但展望未来2 年:1)政策面利好,环保、治堵相关政策都利好公交客车板块,淘汰黄标车将带来约63 万辆更新需求;2) 技术进步,新能源客车成为国内市场推广新能源汽车唯一一个实现目标的细分行业,为下一步继续推广新能源客车奠定了技术基矗
投资建议:下半年偏向防御,推荐宇通客车、长城汽车、上汽集团及宁波华翔、均胜电子和亚太股份
展望下半年,我们认为:1)乘用车板块:政策面将压制乘用车反弹的高度,从新车型考虑,长城汽车的H8 和H2 有望再超市场预期,从估值修复的角度考虑,推荐估值不足6 倍的上汽集团;2)中重卡板块:宏观经济不支持重卡基本面大幅转好;3)客车板块:政策面利好,二季度销量高增长,推荐宇通客车;4)零部件板块:推荐业绩高增长的宁波华翔、亚太股份和具有高成长潜力的均胜电子。
