1、市场增长放缓,经销商集团现整合趋势;2、人民币贬值风暴来袭,汽车市场遭遇冲击;3、后市场将迎激荡巨变,抵制反垄断;4、“双反”案后国内轮胎的出路在哪?
行情回顾
汽车和汽车零部件板块、沪深300指数本周涨跌幅分别为-13.97%、-11.10%, 其中,乘用车板块、商用载货车板块、商用载客车板块、汽车零部件板块、汽车服务板块涨跌幅分别为-15.09%、-14.37%、-11.22%、-14.60%、-5.72%。可以发现,汽车板块本周表现弱于大盘,汽车服务板块跑赢大盘+5.38%。
行业热点解读
人民币贬值,对汽车企业总体影响较大,但各有不同。进口汽车受人民币贬值影响,销售价格相对提升,对进口汽车销售产生不利影响,进口汽车经销售商可能面临负面影响。对国内整车企业而言,人民币贬值,进口汽车价格上升,一定程度上利于进口替代,提升自主品牌及合资品牌的市场份额,但进口汽车本身市场规模相对不大,且由于海外销售占比整体较低,2014年只有3%左右,再考虑到部分核心零部件需要进口,我们认为,人民币贬值对国内整车企业的影响不大。相对而言,汽车零部件出口导向型企业偏多,汽车零部件上市公司海外收入2014年占比约16%,将直接受益于人民币贬值带来的汇兑收益,且贬值利于提升其在海外的市场竞争力,进一步提升市场份额。
我们主要推荐零部件板块中,海外业务收入占比较高,且基本面及成长性较好的公司,主要包括: 隆鑫通用、万丰奥威、中原内配。这些企业2014年海外业务收入占比分别为 50.48%、49.55%、48.59%,将直接受益人民币贬值带来的汇兑收益,以及间接受益未来海外市场份额的提升。
下周重点推荐组合及逻辑:
(1) 推荐具有较强业绩支撑,成长性良好的企业:万丰奥威、江淮汽车、双林股份;建议关注:联明股份、宇通客车。
(2) 推荐主业稳定,外延扩张,积极布局新兴产业的企业:隆鑫通用、中原内配、南方轴承、万向钱潮、均胜电子。
(3) 同时建议关注业绩稳定,国企改革预期较大的企业:悦达投资。
风险分析:汽车产销不及预期;经济下行超预期。
