镁铝比长期低位，高性价比镁代铝空间打开。综合需求稳步增长、国内产能受限、海外扩产动力不足及多项目扰动风险情形，铝价2025年涨幅较大，且2026年全球电解铝市场大概率维持紧张。
东方证券测算镁铝比低于1.2-1.3时镁合金应用将具有性价比，目前镁铝比已经来到历史最低（0.75，仅为历史的0.4%分位），考虑政策鼓励和头部厂商扩产明显，镁铝比或稳定在相对低位，高经济性和性能性价比的情况下，镁代铝空间趋势已起。
东方证券测算，全球汽车领域对镁合金的需求量有望从2024年的95万吨增长到2030年的512万吨，6年间增幅达到4.4倍，CAGR为32%；人形机器人领域，作为人形机器人理想的轻量化材料，镁合金有望跟随人形机器人产业爆发开启第二成长曲线。随着多家厂商2026年开启商用机器人量产，对镁合金需求有望迎来从0到1的爆发式增长。
一、核心前提：镁铝比创历史新低，性价比反转
1. 关键数据：截至2026年1月14日，镁铝比0.75（历史最低，2010年以来0.4%分位），远低于1.2-1.3的经济性替代临界点，镁合金成本已显著优于铝合金。
￮ 镁密度≈1.74g/cm³（铝2.7g/cm³），同体积减重约35%；当前价格倒挂，用镁替代铝，既减重又降本（单吨可省数千元，整车边际效益显著）。
￮ 成因：铝价偏强（电解铝供给偏紧）+ 镁价受产能集中、环保限产等因素相对平稳，比价持续下行。
2. 技术破局：半固态压铸、表面处理等工艺成熟，解决传统镁合金易氧化、气孔、腐蚀等痛点，可大规模用于车身结构件、电池包、电驱壳体等核心部件，替代门槛大幅降低。
二、需求端双轮驱动：新能源汽车（主线）+ 人形机器人（高弹性）
1. 新能源汽车：确定性放量，渗透率快速提升
• 核心逻辑：减重=提续航+降能耗+降成本，是新能源汽车核心痛点；镁合金比强度超铝合金12%，减震性优，适配一体化压铸、电池包、电驱系统等。
• 需求测算（东方证券）：2024年全球汽车镁需求95万吨→2030年512万吨，CAGR≈32%；国内政策目标2025年单车用镁25kg、2030年45kg，加速渗透。
• 应用场景：方向盘骨架（已普及）→座椅骨架、仪表横梁（加速渗透）→电机壳体、电池托盘、一体化后地板（突破中）；比亚迪海豹、特斯拉等已批量应用，减重+续航提升+成本下降协同。
2. 人形机器人：高弹性增量，从0到1爆发
• 核心逻辑：机器人对轻量化要求极致（每减重10%，能耗降5.5%、续航涨5.5%），镁合金比强度高、减震好、电磁屏蔽优，完美适配关节壳体、腿部/脊柱框架等核心结构件。
• 需求测算：2026年头部厂商（特斯拉Optimus、小鹏IRON等）开启商用量产，单台用量约12kg；1000万台/年可新增12万吨需求，远期1亿台/年可达120万吨，CAGR超90%。
• 应用进展：头部机器人样机已批量采用镁合金，减重30%-42%；宝武镁业、星源卓镁、宜安科技等已进入送样/定点阶段。
三、供给端：产能集中+政策约束，价格韧性强
• 产能格局：中国镁产能占全球85%+，CR5≈75%，行业集中度高；《产业结构调整指导目录（2024年本）》限制新建镁冶炼项目，供给端可控，避免价格大幅波动。
• 头部企业：文灿股份、旭升集团、爱柯迪、星源卓镁、宜安科技等加速布局镁合金压铸产能，绑定整车/机器人客户，订单放量在即。
四、核心趋势与投资/产业启示
1. 替代加速：镁合金从“小众材料”转向“主流轻量化材料”，“铝改镁”从零部件渗透到车身结构件，一体化压铸+镁合金成为新能源汽车与机器人轻量化核心方案。
2. 赛道分化：新能源汽车是稳定增长主线，人形机器人是高弹性第二曲线，双赛道共振下，镁合金需求增速远超铝/钢。
3. 产业机会：具备镁合金压铸技术（半固态）、产能规模、客户绑定的头部企业，将优先受益于需求爆发；同时推动压铸设备（大型镁合金压铸机）、表面处理等配套产业升级。
