新年第一周,国际基本金属市场高位震荡加剧。下半周连续两天阴线,令1月2日基本金属的开门长阳只剩下长长上影线。其中,LME期铝和期锌更是周K线收阴,反映市场当前谨慎心态的同时,也暗示2013年行情仍将受全球流动性主控。只是流动性的影响力不再只有正面,预计潮起潮落的周期特性,会令2013年基本金属市场呈现宽幅震荡,但价格重心逐步提升。
现阶段不会退出宽松
现阶段不会退出宽松的不仅有美国,中国、欧元区同样也不会退出。
从下图三大经济体的制造业PMI趋势可以看出,2012年中美两国经济有了初步复苏迹象,但欧元区制造业PMI仍匍匐在地。2013年初中美两国经济的复苏迹象,并不足以在现阶段就摆脱宽松货币的拐棍而独立前行。而欧元区更需要以不断宽松购债,来化解连绵不绝的欧债遗祸。
美国远未达退出标准。按美联储报告:失业率降至6.5%以下,且通胀预期在2.5%以上时,才会考虑退出QE机制。最新数据显示,美国12月失业率为7.8%,11月通胀率为1.8%。
中国方面不仅不会退出宽松,而且预计央行在2013年还将有1-2次宽松货币动作。原因不仅仅是刺激本国制造业竞争力,更要对抗已经泛滥的欧美流动性。
退出宽松并非坏事
表面上看,2013年第一个两连阴是由市场获利了结情绪所带来,并伴随着对QE退出前景的不安。很显然,市场在过去的几年里,已完全习惯了全球不断宽松的货币环境,对于突然冒出来的“退出宽松可能”毫无心理准备。
对此,我们认为,退出宽松货币是各经济体央行的必经之路,现阶段市场无需为此过于担忧,只是需要适应这一认知过程。如果把包括基本金属在内的大宗商品价格比作一个人,那么当经济不好、基本面差时,那么这个人就犹如处于饥饿状态,以资金为馒头帮助他从饥饿中慢慢恢复后,此时资金的边际效用已最大化,“馒头”的无限量供应自然会减少,继续加大资金投入会适得其反。
经济明确复苏是实施退出宽松的条件,这是各经济体央行的共识。可见,实施退出计划本身并非利空,恰恰证明经济得到了复苏,可以功成身退。也只有当价格在脱离宽松下跌后,下游和终端需求的回暖才能真正使市场得到支撑,并将重心上移。
因此,与其担忧未知何时的宽松退出,不如更加注重基本面何时才有实质改善。